钮文新:中国货币政策别被sdr套牢，对话IMF副总裁朱民：人民币入篮SDR并非仅是象征

点击屏幕上方蓝字↑↑关注腾讯财经《棱镜》，带您解密财经，透视真相。

导读 棱镜

IMF副总裁朱民认为，此前，中国经济和贸易的增长有目共睹，而金融国际化相对落后。为入篮SDR，中国政府推进货币政策、货币框架、利率制度、汇率制度等宏观层面的改革，给金融产品、金融市场、金融机构方面的微观改革，奠定了基础。在这个意义上，人民币入篮，绝非只有象征性的意义。入篮后，人民币因为信誉提高，作为支付手段和资产计价的功能也会提高。

腾讯财经 王丹薇 发自华盛顿

12月1日，国际货币基金组织（IMF）总部老楼，已经恢复了往日的平静。

24小时前，IMF执董会曾在这里达成共识，正式批准人民币加入SDR（特别提款权），人民币继美元、欧元、日元、英镑之后，成为第五种国际货币。

IMF总部老楼的第12层，是一个环形长廊，IMF高级官员的办公室聚集于此。就在这一层的电梯不远处，是IMF副总裁朱民的办公室。

美国东部时间12月1日下午，朱民在自己的办公室接待了腾讯财经等媒体。朱民非常兴奋地说，2015年11月30日，是世界金融史上重要的一笔。

“昨天开执董会时，很多董事的第一句话就是，‘今天是个重大的历史时刻’。”朱民说，IMF研究人员以数据为基础，对人民币入篮做了评估报告，董事会对这份报告给予了高度的赞扬。同时对中国央行在过去几年，特别是过去一年里，推行的货币政策改革，给予高度肯定。

朱民对腾讯财经表示，IMF执董会在批准人民币入篮问题上，设有70%的赞成率底线，但决策结果的产生，并没有依赖投票方式，而是执董会内部成员达成了共识，IMF执董会一致同意，人民币进入SDR。

1

令IMF惊讶的中国央行

人民币成功入篮有两个重要的战略点。首先，中国政府抓住IMF对SDR篮子货币进行评估的机会，正式向IMF提交文件，要求IMF针对人民币能否被纳入SDR进行审核。

朱民对腾讯财经表示，IMF每五年对SDR做的评估，通常只是一个例行程序。今年不一样，因为中国政府主动出击，提出申请。

金融危机之后，中国一直稳步推进人民币国际化，而中国的金融市场 也得到良好发展。“让SDR把中国带入国际金融舞台的中心”，成为中国政府的重大战略。

正因为中国的特殊请求钮文新:中国货币政策别被sdr套牢，IMF把以前例行的财务审核，变成了涉及政策、战略、金融市场、研究、统计等所有部门的大事，以更认真的态度对待今年的评估。

此次SDR篮子货币的评估过程，分为两部分。第一是数据。在11月30日公布评估结果时，IMF总裁拉加德特别强调，IMF的决策结果，以数据为导向。

IMF副总裁朱民

在过去几个月中，IMF的研究人员花费大量精力寻找数据。朱民介绍说钮文新:中国货币政策别被sdr套牢，贸易、金融和融资的数据，相对容易获取，但是外汇储备方面的数据非常不好找。因为一些国家，没有披露外汇储备数据，加之人民币不可自由兑换，寻找外汇流动的蛛丝马迹，更是难上加难。最后IMF通过SWIFT等系统，将该方面数据补齐。

SWIFT（ for ，环球同业银行金融电讯协会），运营世界级的金融电文网络，帮助会员国的金融机构，解决金融通信问题，以适应国际间支付清算的快速增长。

评估的第二部分是，弄清楚人民币需要满足什么要求才能入篮。中国政府提出入篮申请之初，人民币的货币框架还不健全。IMF制定了满足SDR运营要求的标准，中国人民银行据此，拟出具体方案，并按照这个方案进行改革。

朱民说，虽然中国央行是按照IMF的指引进行改革，但是，最终人民币是否能够入篮，谁也不知道。在此过程中，中国央行，特别是中国央行行长周小川，坚定地按照计划推进改革，体现出巨大的勇气。

在几个月的时间里，中国央行的举措大刀阔斧，在资本准入、利率、汇率和透明度四个方面，进行了精准而快速的改革，给IMF留下了深刻印象。

这些改革，最终使IMF达成了一个无附加条件的结论：人民币既符合贸易的标准，也符合自由使用的标准。

2

人民币意外被IMF“聚焦”

“无附件条件结论”的内涵有三。

其一，在SDR这个层面，改革已经到位，人民币进入SDR已经完全符合标准。此前一直有外媒质疑，中国的改革程度，达不到SDR准入标准，曾对中国的改革成果做出负面解读。

其二，进入SDR对资本账户开放和可自由兑换没有要求，这一点消除了市场的担忧。此前有市场人士认为，人民币入篮后，或因资本项目突然放开，资本流动可能会失控。

其三，SDR本身不具有对汇率水平的指导意义。市场所担心的，人民币大幅增值或大幅贬值，都不太可能发生。

前美国财政部中国事务高级协调员、前IMF美国执行董事办公室官员David （大卫·拉温格），在人民币入篮后对腾讯财经表示，从历史经验来看，中国政府不会让人民币汇率有大幅波动。

预计，近期人民币会有缓慢的贬值。而长期看，只要中国政府执行好既定的改革方针，中国经济和人民币都会保持坚挺。

人民币入篮的第二个战略重点在于，这次IMF对SDR的审议，聚焦在人民币一个币种上。IMF对SDR的评估，历来是挑选所有满足条件的货币来研究，但是这次为了提高效率，IMF研究小组向执董会提出申请，只研究人民币。

朱民对腾讯财经表示，这种做法，没有破坏公平原则。因为从总体来看，人民币在过去几年发展最快，发展速度领先其它几个货币。

同时，考虑到人民币的特殊性，执董会在批准人民币入篮时，给了8到9个月的实施期。IMF对2016年10月1日人民币正式入篮运营，充满信心。

在批准人民币入篮时，IMF面临两个选择：替换已有货币，以及让人民币成为第五个SDR篮子货币。最终，IMF选择了后者。

朱民对腾讯财经说，在这次评估中，IMF改变了对货币评估的方程，减少了贸易权重，增加了金融权重。而金融权重加到多少，曾经过无数次测算。

12月1日发布的评估报告里，IMF指出，日本和英国出口额的排名，时常在第四和第五名之间交替，而增加一种SDR货币的运营风险可控，这是做出如上选择的主要原因。

3

入篮不仅具有象征性意义

为加入SDR，中国推进了极为重要的宏观改革。

此前，中国经济和贸易的增长有目共睹，而金融国际化相对落后。为入篮SDR，中国政府推进货币政策、货币框架、利率制度、汇率制度等宏观层面的改革，给金融产品、金融市场、金融机构方面的微观改革，奠定了基础。

在这个意义上，人民币入篮，绝非只有象征性的意义。朱民说，入篮后，人民币因为信誉提高，作为支付手段和资产计价的功能也会提高。

“‘一带一路’是很好的例子。”朱民说，中国正在变成净资产流出国，当中国对外输出资本，或推进“一带一路”战略时，中国与资本接受国，均需要考虑使用何种货币。人民币进入SDR之后，信誉会更高，更容易被别国接受。

人民币入篮对IMF同样是“及时雨”。朱民说，人民币入篮，加大了SDR的代表性和风险平衡性，IMF的信誉也会提高。

也对腾讯财经表示，IMF应该是全球金融市场的“灭火队员”，为美国、中国和其它成员国的发展，保驾护航。但要保持自己的合法性，IMF必须证明自己真实反映当今全球经济的脉络。人民币入篮是IMF自身改革的一个重要方面。

尽管如此，IMF的进一步改革仍迫在眉睫。IMF一直承诺，要给发展中国家更多的话语权。朱民对腾讯财经表示，IMF决策以股权额度为基础。

不过，SDR里的权重比例和IMF股权额度，没有直接关系。就是说，虽然SDR将中国带上了国际金融舞台，中国在IMF的发言权并没有因此增大。

虽然美国曾表示，支持人民币入篮，但是在投票权和IMF股权额度问题上，美国却做起了“葛朗台”。对腾讯财经表示，美国不应该继续在股权额度问题上，阻碍IMF的改革和发展。

如何促使美国做出让步，是IMF未来的一大挑战。